欧美CMBS暴雷 资本主义经济塌方初现雏形

欧美CMBS市场确实出现了罕见的“暴雷”现象，这一现象主要与商业地产市场的持续风险有关。根据多份报告和分析，这一事件主要涉及由英国购物中心支持的贷款（商业抵押贷款支持证券，CMBS）的AAA级部分投资者遭遇亏损。无独有偶，巴克莱银行的报告显示，以曼哈顿中城百老汇一栋大楼的抵押贷款为支持的CMBS也出现了问题。

这次“暴雷”事件引起了广泛关注，因为这标志着欧美金融系统存在一些严重的问题，自2008年金融危机以来，最高信用等级的CMBS产品首次出现亏损。分析人士指出，这种情况表明欧美商业地产价值的下降比市场预期得更为严重。全球评级巨头惠誉警告称，美国写字楼的价值可能会遭遇超过2008年房地产市场崩溃的暴跌，到目前为止，写字楼价值已累计暴跌约40%，并强调美国商业地产市场尚未触底。

欧美CMBS市场暴雷的原因是多方面、多角度和多维度的，这些因素相互作用，加剧了金融危机的影响，共同导致了市场的崩溃，主要因素有以下这些。

首先是评级机构的评级通胀问题。在2007-2009年的金融危机期间，欧美评级机构允许次级抵押贷款的支持证券（如CMBS）的优先级下降到不足以保护所谓的“安全”部分的水平。这种评级通胀使得金融机构能够进行评级套利，即通过降低贷款质量来获得更高的信用评级。当Fitch作为主要竞争对手时，其对CMBS的评级更为宽松，这进一步加剧了问题。尽管这一问题在危机后有所改善，但其根本原因并未得到解决，这直接导致了未来市场再次出现类似问题。

其次是市场参与者的风险管理不足问题。尽管欧美CMBS市场的贷款特征在这段时间内没有显著变化，但市场的整体表现受到了评级通胀的影响，导致投资者对这些产品的风险评估不准确。尤其是在经济衰退期间，市场参与者未能充分考虑到与次级抵押贷款相关的高违约风险。欧美市场尽管有严格的监管规则如Dodd-Frank法案下的风险保留规则，但欧美市场大部分参与者未能充分遵守这些规定，或者在实际操作中存在了公然的偏差。

再者是信息不对称和逆向选择问题。欧美CMBS市场中的信息不对称问题导致了所谓的柠檬问题，即低质量的贷款被出售给不知情的投资者。这种信息不对称不仅增加了市场的整体风险，还导致市场效率低下。随着高频交易和大数据分析技术的发展，市场对信息的反应速度加快，但这也导致市场过度反应，特别是在负面新闻传播迅速的情况下。

还有市场结构和市场流动性问题。欧美市场发行活动的增加、市场参与者的多样性，以及过度乐观的贷款估值和收入预测，都无疑增加欧美市场的脆弱性。欧美市场流动性面临严重不足的缺陷，尤其是在大规模违约和市场动荡期间，最终会导致资产价格急剧下跌，从而引发连锁反应。

最后在宏观经济环境的影响问题。全球金融危机期间，全球流动性危机和经济衰退对欧美CMBS市场产生了重大影响。美国次优抵押贷款市场的崩溃引发了全球金融市场的动荡，影响了包括CMBS在内的多种金融产品。同时，全球系统性金融风险的传播也加剧了欧美市场的不稳定性。此外，英国脱欧期间的市场传染效应和政策不确定性对欧美CMBS市场产生了不可忽视的影响。

简而言之，欧美CMBS市场的“暴雷”事件不仅反映了其商业地产市场的困境，还预示着欧美更广泛的金融系统风险正徐徐的拉开了帷幕。