美国经济和股票正在失速吗？

近日，股市再次出现喘息，而债券则几乎没有变化。标普 500 指数下跌 0.5%，使该指数从历史高点回落 0.8%。由微软、Meta Platforms、亚马逊、苹果、英伟达、Alphabet  和特斯拉组成的“七巨头”上周表现不佳，但今年迄今上涨了 24.9%。相比之下，标普 500 指数上涨了 11.3%。

首先，近期美国经济数据略有疲软，导致亚特兰大联邦储备银行预测第二季度 GDP 增速降至 2.7%。这一疲软是在第一季度 GDP 被下调至 1.3% 之后出现的，但具体数据比总体数据要好。对于至关重要的美国消费者来说，价格疲软的迹象已经显现。近期趋势和零售商收益表明，低收入消费者受到生活必需品成本的挤压，而高收入消费者则变得更加注重价格。消费者所受挤压的现象反映在自 4 月下旬以来非必需消费品类股相对于标准普尔 500 指数的表现不佳。

其次，对比经济敏感性较高的周期性股票与经济相关性较低的防御性股票的表现，并没有迹象表明经济活动即将大幅下滑。尽管非必需消费品类股票表现不佳，但必需消费品类或医疗保健类股票也没有出现持续的优异表现。如果市场嗅到了短期内经济大幅疲软的可能性，银行股的表现也很可能会很差。4 月份经济现金水平数据尚未显示出压力迹象。统计数据并未说明低收入家庭面临的压力，但表明现金水平仍然充足且高于疫情前的水平。证据表明，消费者支出和信贷水平正在恢复到疫情前的正常水平，而不是即将崩溃。

此外，今年早些时候，美国经济增长速度低于最初报告的水平。基于合同签订的房屋销售下降幅度远超经济学家的预期。本周抵押贷款利率小幅上升，将平均利率推回到心理关口 7% 以上。美国政府公布第一季度经济增长最新数据后，美国国债收益率下滑，该数据还显示消费者支出低于之前的预期。基准 10 年期美国国债收益率跌至 4.6% 以下。公布的经济数据显示，美国经济并未回暖，反而在二十多年来最高利率的重压下苦苦挣扎。尽管指标显示美国消费者感受到一些经济压力，但这也预示着高昂的借贷成本最终将下降。

再而，在通胀放缓在第一季度停滞之后，通胀停滞的迹象引发了人们对美联储今年可能再次加息或根本不降息的担忧。最新的 GDP 数据还显示，第一季度通胀率被下调，其中包括一项排除波动性较大的食品和能源价格的指标。这也有助于增强降息的理由。

综上所述，受通胀数据趋于乐观和经济增长预期有所减弱的影响，市场目前预计美联储 9 月份降息的可能性为 60%。联邦基金期货预计 2024 年美联储将降息 1.5 个基点。尽管近期数据加剧了人们对美国消费者可能陷入困境的担忧，但其他指标并未证实对迫在眉睫的危险的担忧。这看起来更像是新冠疫情后正常化趋势的延续，同时劳动力市场有所疲软。消费者必需品和医疗保健等防御性行业没有出现抢购潮，这表明经济放缓不会在短期内大幅增加衰退风险。经济增长和劳动力市场的放缓可能会给美联储提供开始下调短期利率的空间，从而增加软着陆的可能性。