铜价持续攀升，上演逼空大战

上周，纽约商品交易所（COMEX）的期铜价格飙升，创下了历史新高。特别是主力7月合约，上周五收盘时价格已达到每吨1.12万美元的高位，单周涨幅超过9%。铜价上涨增加了下游企业的采购成本，对制造业的运行和出口竞争力产生了不利影响。一些加工企业因资金需求和价格风险增大而减少了采购量或停产。 

当前铜期货的跨市价差持续走阔，高于历史平均水平。根据财联社的报道，考虑到运费和保险费率等成本，交易商从LME系统提取铜并将其交付给CME，每吨可以赚取约300美元。随着铜价的持续上涨，空头资金的压力也愈发增大，更有不少多头也在暗中积聚力量，随时准备加入博弈，分得一块蛋糕。

纽约铜期货突然上演史诗级逼空的主要导火索是，铜的供需趋紧。一方面，供给端频受扰动，引发对铜供给短缺的担忧；另一方面，全球制造业复苏和能源转型推升了对铜的需求。铜被称为“周期之母”，铜价与全球制造业周期的关系很大。当全球制造业开始补库存时，对于汽车、电子、家电、地产链等核心商品的需求往往会带动铜价的上涨。

需求上升的同时，铜的供给却出现了紧张局面。现有铜矿产量在未来几年将急剧下降，机构预计，矿商需要在2025年至2032年间投资超过1500亿美元去扩大铜矿资本开支，才能满足行业的供应需求。铜供需紧张的背景下，一笔史诗级交易持续引发市场关注。当地时间5月13日，全球矿业巨头必和必拓称，公司对英美资源集团再次提出收购要约，报价上调至340亿英镑（约合人民币3100亿元），但遭到拒绝。据专业人员的调查，必和必拓至少要将报价提升至372亿英镑（约合人民币3400亿元），才能拿下英美资源。

5月9日COMEX铜期货主力合约开启本轮大幅上攻趋势，于5月15日触及5.128美元/磅（约11300美元/吨）后，开始屡次刷新历史高点。5月21日，COMEX铜期货盘中冲高后回落，最低触及5.01美元/磅，较周一盘中创出的历史高点（5.19美元/磅）小幅回落。LME铜期货盘中微跌0.7%，最低触及10768美元/吨，跨市价差也逐步收敛。

长期看来，铜矿供应持续紧张，同时消费端还有改善空间，在全球经济波动和逆全球化趋势加剧的背景下，有色金属成为国际资本炒作的热点。同时，国内经济的持续支持以及新产业的蓬勃发展，特别是新能源汽车、光伏发电等领域的快速崛起，也极大地推动了铜需求的增长。如果铜价开始窄幅震荡，且没有大幅下跌，这将是铜价再次上涨前的盘整迹象，这对全球经济前景有利。但如果铜价从高点反转，这将是一个警告信号，表明经济状况受到信贷紧缩的拖累，可能会出现明显的放缓。这也意味着股市可能会面临逆转，并且可能出现资本向两年期国债的配置迹象。尽管目前还没有响起警报，但我们应该保持警惕。