美债收益率狂飙，波及全球金融市场

美国国债，一直被誉为“全球资产定价之锚”，而近期美债的收益率再次飙升，十年期美债收益率盘中突破5%重要关口，创下2007年以来最高水平。

美国国债收益率持续飙升，引发全球金融市场广泛关注。这一趋势不仅对美国经济产生影响，还将波及全球金融市场。美债收益率飙升的原因主要有三个：一是，经济复苏。美国经济自疫情低谷后逐渐复苏，上半年GDP增速高于预期，就业市场持续火爆。市场对美国经济增长的预期提高，促使投资者将资金流向风险较高的股票市场和公司债市场，使得长期美债收益率保持上行趋势。二是通货膨胀。美国通胀水平虽然有所下行，但仍远高于美联储的控制目标，且核心通胀仍处在相对较高的水平。与此同时，近期石油价格的上涨也给通胀带来上行压力。通胀高位徘徊令美债收益率缺乏大幅下行的动力，为了对抗通胀，美联储可能会采取加息等措施，进而推高了国债收益率。三是货币政策。美联储的货币政策对国债收益率具有直接影响。例如，当美联储实施紧缩货币政策时，市场资金成本上升，进而推高国债收益率。四是地缘冲突。近期，全球多个地区出现了紧张和不稳定的局势，令市场担忧可能引发更大规模的冲突和危机。如巴以冲突、俄乌战争、半岛局势再度紧张等。这些局势不仅抬升了全球通胀预期，也增加了全球金融市场的风险厌恶情绪。因此，美债需要提供更高的利息来弥补他们承担的更高的风险。

美债收益率的飙升会给全球资产带来怎样的影响呢。一是引发全球股市下跌。中长期债券的投资价值逐步提升，包括银行、保险、主权基金在内的一些长期买家会转购中长期债券来锁定较高的长期收益率，使得股票收益的相对吸引力下降。二是美元走强。美债收益率上升可能会导致美元升值，因为投资者会选择将资金流向风险较低的美元资产。这将对其他货币产生贬值压力，尤其是对新兴市场国家的货币。三是美债收益率上升对债市产生双重影响。一方面，国债收益率上升意味着债券价格下跌，对债市构成压力；另一方面，美债收益率上升可能会吸引全球投资者购买美国债券，从而推高债券价格。最后，美债收益率上升可能导致国际资本加速流向美国，从而对其他国家产生资本外流压力，这可能引发货币危机和经济动荡。

美债收益率的狂飙已对全球金融市场产生深远影响。如今，美国的强财政刺激已经透支太多，难以为继，即便明年预算赤字维持目前计划的6.8%高位，因利息支出占比大幅提升，美国明年也将转向实质上的财政收缩，经济大概率会发生超市场预期的衰退，美元也将进入一段可能持续若干年的贬值周期。此外，美国国债收益率持续上升，将虹吸美国之外的经济体资本，进一步削弱欧洲、日本等非美经济增长前景。