日本央行年底前或再加息?

日本央行政策委员会前成员认为，如果经济状况大致保持不变，日本央行有可能在年底前将基准利率上调至0.5%。本周日本央行在例行操作中意外削减购债规模，这加剧了市场对于其在7月加息的押注。隔夜指数掉期显示，到7月为止，日本央行上调基准利率的可能性约为70%，较本月初的约50%有所上升。

首先，市场定位的转变发生在日元面临下行压力之际，这是由日本与美国之间的巨大利差驱动的。同时，越来越多的人预期，日本央行在潜在的7月加息前，可能会在6月会议宣布更大范围地削减购债规模。由于过去两年物价上涨，企业和家庭的通胀预期已经改变。日本央行希望确保一切正常，但同时也必须应对副作用，即日元走弱，从好的方面来看，企业有良好的业绩，有足够的能力为未来进行投资。日本央行需要加强在日元问题上的沟通，并对其可能对消费造成的影响保持警惕

其次，根据日本央行最近的沟通，包括近期政策会议的意见总结和领导层的评论，当局似乎正专注于进一步拉陡政府债券收益率曲线。目前仍很难判断日本央行对于日元疲软对经济影响的确切评估。日元目前已经跌至1990 年代的水准，日本官员一再喊话，如果需要，他们已准备好采取行动提振日元汇率。 尽管日本央行上个月放弃了负利率政策，但这对支撑日元几乎没有什么作用，因为日本的利率仍然远低于美国的利率。

此外，日本央行理事会成员称加息前景取决于实体经济。如果经济预期保持在目前的水平，可以再加息一两次，最终预计将加息至0.5%左右。日本央行行长植田和男在日本央行年度国际会议上称，日本央行将谨慎采取行动，将通胀预期锚定在2%。与全球其他央行相比，日本央行面临的一些挑战是独有的，尤为困难。这里的困难可能是指日本此前实行了十年之久的超宽松货币政策。

再者，日本央行在今年3月结束负利率，标志着其终于走出了超宽松货币政策的沼泽，并且有望逐步提高利率。作为日本央行进一步决定加息的关键，日本的通胀数据却在近期表现略不及预期。公布的数据显示，日本4月份通胀连续第二个月降温，剔除新鲜食品的消费者价格上涨2.2%。不过，该指标已经连续第25个月高于日本央行2%的价格目标。

总体来说，日元汇率在东京持稳，日本债券市场走势平淡，近期20年和30年期国债收益率升至十年高位，基准10年期国债收益率逼近0.975%，为2013年以来最高。由于日本通胀可能继续保持高位，10年期日本国债收益率有可能在某个时点超过1%。随着市场预期日本央行将在10月宣布有限度的紧缩，日元兑美元汇率今年仍有可能升至140左右。

综上所述，市场指标表明，交易员仅预计今年除了日本央行3月的行动之外，还有大约一次的进一步加息。一些投资者认为，日本央行不会大幅提高利率，因为习惯于超低借贷成本的企业会削减支出。另一些人则认为，忽视加息可能导致日元进一步走弱，从而推高进口成本。如果日本央行每年加息两次，中期债券尤其是五年期债券的收益率将受到影响。