美国经济衰退即将来临？

美国国家经济研究局表示，定义经济衰退有三个特征：经济活动必须大幅下滑，范围广泛，持续时间超过几个月。更具体地说：衰退本质上是一种经济收缩。也就是说，它表明经济正在积极萎缩。它不是对经济实际健康状况的分析，而是对经济走向的分析。如果经济恶化，那么它就处于衰退之中。

根据美国劳工统计局公布的数据显示，2024 年 6 月的 U-3 失业率上升了 4.1%，比预测值高出十分之一个百分点。U-3 失业率衡量的是失业、积极寻找工作和有工作能力的平民劳动力的百分比，不包括灰心丧气的工人和未充分就业的工人。

首先，这一上升触发了实时衰退指标萨姆规则，表明美国经济正处于或接近衰退。萨姆规则由前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆制定，旨在通过总体失业率的变化来判断衰退的开始。根据该规则，如果全国失业率的三个月移动平均值相对于前 12 个月的低点上升 0.50 个百分点或更多，则表明经济正在衰退。2024 年 6 月的 U-3 失业率为 4.1%，过去三个月的平均值是 4.0%，2023 年 7 月的 12 个月最低失业率为 3.5%，这一标准已经得到满足。萨姆规则比其他一些常用方法更能预测经济衰退。将萨姆规则应用于过去的经济衰退，结果几乎不会出现假阳性。该规则最初并不是用来预测衰退的。相反，它的目的是在衰退开始之前预测衰退，以便政策制定者能够做出相应的反应，或者作为自动稳定器启动的触发因素。

其次，根据之前调查预测 6 月份 U-3失业率将稳定在 4.0%，与 2024 年 5 月持平。看似 0.1% 的微小涨幅，却对整体经济产生了重大影响。该信号的一个可能混淆效应是劳动力的增长：如果劳动力快速增长，而经济没有创造足够的就业岗位来匹配这种增长，那么失业率可能会上升，即使总体就业率在增加，萨姆规则也可能被触发。过去几周初请失业金人数的增加，以及连续九次申请失业金人数的增加，都支持了 2024 年 6 月萨姆规则。

此外，在数据公布后，股指期货持平，而所有期限的美国国债均上涨。近几个月来，美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，“意外的疲软”可能会促使美联储开始采取宽松的政策立场，而无需提供有关通货紧缩速度的更多数据。从历史上看，失业率上升和经济衰退的开始会导致旨在刺激经济增长和减少失业的政策调整，人们普遍预计，2022 年开始的旨在缓解四十年来最高通胀的加息将会逆转。虽然需要更多数据来证实萨姆规则的指示，但价格加速上涨、利率达到 2007 年以来的最高水平以及商业抑制疫情政策的影响可能已经赶上了美国生产者和消费者。

总的来说，因为当前的经济指标往往相互矛盾，与历史衰退趋势也存在分歧，难以得出明确的答案。尽管美国经济最近的表现确实符合广泛使用的两个季度规则，即国内生产总值连续两个季度萎缩可能表明经济衰退，但经济是否确实在萎缩还远不清楚，尤其是考虑到当前劳动力市场非常强劲，所以当前不能给出具体结论。