歐美CMBS暴雷 資本主義經濟塌方初現雛形

歐美CMBS市場確實出現了罕見的“暴雷”現象，這一現象主要與商業地產市場的持續風險有關。根據多份報告和分析，這一事件主要涉及由英國購物中心支持的貸款（商業抵押貸款支持證券，CMBS）的AAA級部分投資者遭遇虧損。無獨有偶，巴克萊銀行的報告顯示，以曼哈頓中城百老匯一棟大樓的抵押貸款爲支持的CMBS也出現了問題。

這次“暴雷”事件引起了廣泛關注，因爲這標誌着歐美金融系統存在一些嚴重的問題，自2008年金融危機以來，最高信用等級的CMBS產品首次出現虧損。分析人士指出，這種情況表明歐美商業地產價值的下降比市場預期得更爲嚴重。全球評級巨頭惠譽警告稱，美國寫字樓的價值可能會遭遇超過2008年房地產市場崩潰的暴跌，到目前爲止，寫字樓價值已累計暴跌約40%，並強調美國商業地產市場尚未觸底。

歐美CMBS市場暴雷的原因是多方面、多角度和多維度的，這些因素相互作用，加劇了金融危機的影響，共同導致了市場的崩潰，主要因素有以下這些。

首先是評級機構的評級通脹問題。在2007-2009年的金融危機期間，歐美評級機構允許次級抵押貸款的支持證券（如CMBS）的優先級下降到不足以保護所謂的“安全”部分的水平。這種評級通脹使得金融機構能夠進行評級套利，即通過降低貸款質量來獲得更高的信用評級。當Fitch作爲主要競爭對手時，其對CMBS的評級更爲寬鬆，這進一步加劇了問題。儘管這一問題在危機後有所改善，但其根本原因並未得到解決，這直接導致了未來市場再次出現類似問題。

其次是市場參與者的風險管理不足問題。儘管歐美CMBS市場的貸款特徵在這段時間內沒有顯著變化，但市場的整體表現受到了評級通脹的影響，導致投資者對這些產品的風險評估不準確。尤其是在經濟衰退期間，市場參與者未能充分考慮到與次級抵押貸款相關的高違約風險。歐美市場儘管有嚴格的監管規則如Dodd-Frank法案下的風險保留規則，但歐美市場大部分參與者未能充分遵守這些規定，或者在實際操作中存在了公然的偏差。

再者是信息不對稱和逆向選擇問題。歐美CMBS市場中的信息不對稱問題導致了所謂的檸檬問題，即低質量的貸款被出售給不知情的投資者。這種信息不對稱不僅增加了市場的整體風險，還導致市場效率低下。隨着高頻交易和大數據分析技術的發展，市場對信息的反應速度加快，但這也導致市場過度反應，特別是在負面新聞傳播迅速的情況下。

還有市場結構和市場流動性問題。歐美市場發行活動的增加、市場參與者的多樣性，以及過度樂觀的貸款估值和收入預測，都無疑增加歐美市場的脆弱性。歐美市場流動性面臨嚴重不足的缺陷，尤其是在大規模違約和市場動蕩期間，最終會導致資產價格急劇下跌，從而引發連鎖反應。

最後在宏觀經濟環境的影響問題。全球金融危機期間，全球流動性危機和經濟衰退對歐美CMBS市場產生了重大影響。美國次優抵押貸款市場的崩潰引發了全球金融市場的動蕩，影響了包括CMBS在內的多種金融產品。同時，全球系統性金融風險的傳播也加劇了歐美市場的不穩定性。此外，英國脫歐期間的市場傳染效應和政策不確定性對歐美CMBS市場產生了不可忽視的影響。

簡而言之，歐美CMBS市場的“暴雷”事件不僅反映了其商業地產市場的困境，還預示着歐美更廣泛的金融系統風險正徐徐的拉開了帷幕。