美國經濟和股票正在失速嗎？

近日，股市再次出現喘息，而債券則幾乎沒有變化。標普 500 指數下跌 0.5%，使該指數從歷史高點回落 0.8%。由微軟、Meta Platforms、亞馬遜、蘋果、英偉達、Alphabet  和特斯拉組成的“七巨頭”上周表現不佳，但今年迄今上漲了 24.9%。相比之下，標普 500 指數上漲了 11.3%。

首先，近期美國經濟數據略有疲軟，導致亞特蘭大聯邦儲備銀行預測第二季度 GDP 增速降至 2.7%。這一疲軟是在第一季度 GDP 被下調至 1.3% 之後出現的，但具體數據比總體數據要好。對於至關重要的美國消費者來說，價格疲軟的跡象已經顯現。近期趨勢和零售商收益表明，低收入消費者受到生活必需品成本的擠壓，而高收入消費者則變得更加注重價格。消費者所受擠壓的現象反映在自 4 月下旬以來非必需消費品類股相對於標準普爾 500 指數的表現不佳。

其次，對比經濟敏感性較高的周期性股票與經濟相關性較低的防禦性股票的表現，並沒有跡象表明經濟活動即將大幅下滑。儘管非必需消費品類股票表現不佳，但必需消費品類或醫療保健類股票也沒有出現持續的優異表現。如果市場嗅到了短期內經濟大幅疲軟的可能性，銀行股的表現也很可能會很差。4 月份經濟現金水平數據尚未顯示出壓力跡象。統計數據並未說明低收入家庭面臨的壓力，但表明現金水平仍然充足且高於疫情前的水平。證據表明，消費者支出和信貸水平正在恢復到疫情前的正常水平，而不是即將崩潰。

此外，今年早些時候，美國經濟增長速度低於最初報告的水平。基於合同籤訂的房屋銷售下降幅度遠超經濟學家的預期。本周抵押貸款利率小幅上升，將平均利率推回到心理關口 7% 以上。美國政府公布第一季度經濟增長最新數據後，美國國債收益率下滑，該數據還顯示消費者支出低於之前的預期。基準 10 年期美國國債收益率跌至 4.6% 以下。公布的經濟數據顯示，美國經濟並未回暖，反而在二十多年來最高利率的重壓下苦苦掙扎。儘管指標顯示美國消費者感受到一些經濟壓力，但這也預示着高昂的借貸成本最終將下降。

再而，在通脹放緩在第一季度停滯之後，通脹停滯的跡象引發了人們對美聯儲今年可能再次加息或根本不降息的擔憂。最新的 GDP 數據還顯示，第一季度通脹率被下調，其中包括一項排除波動性較大的食品和能源價格的指標。這也有助於增強降息的理由。

綜上所述，受通脹數據趨於樂觀和經濟增長預期有所減弱的影響，市場目前預計美聯儲 9 月份降息的可能性爲 60%。聯邦基金期貨預計 2024 年美聯儲將降息 1.5 個基點。儘管近期數據加劇了人們對美國消費者可能陷入困境的擔憂，但其他指標並未證實對迫在眉睫的危險的擔憂。這看起來更像是新冠疫情後正常化趨勢的延續，同時勞動力市場有所疲軟。消費者必需品和醫療保健等防禦性行業沒有出現搶購潮，這表明經濟放緩不會在短期內大幅增加衰退風險。經濟增長和勞動力市場的放緩可能會給美聯儲提供開始下調短期利率的空間，從而增加軟着陸的可能性。