銅價持續攀升，上演逼空大戰

上周，紐約商品交易所（COMEX）的期銅價格飆升，創下了歷史新高。特別是主力7月合約，上周五收盤時價格已達到每噸1.12萬美元的高位，單周漲幅超過9%。銅價上漲增加了下遊企業的採購成本，對製造業的運行和出口競爭力產生了不利影響。一些加工企業因資金需求和價格風險增大而減少了採購量或停產。 

當前銅期貨的跨市價差持續走闊，高於歷史平均水平。根據財聯社的報道，考慮到運費和保險費率等成本，交易商從LME系統提取銅並將其交付給CME，每噸可以賺取約300美元。隨着銅價的持續上漲，空頭資金的壓力也愈發增大，更有不少多頭也在暗中積聚力量，隨時準備加入博弈，分得一塊蛋糕。

紐約銅期貨突然上演史詩級逼空的主要導火索是，銅的供需趨緊。一方面，供給端頻受擾動，引發對銅供給短缺的擔憂；另一方面，全球製造業復甦和能源轉型推升了對銅的需求。銅被稱爲“周期之母”，銅價與全球製造業周期的關係很大。當全球製造業開始補庫存時，對於汽車、電子、家電、地產鏈等核心商品的需求往往會帶動銅價的上漲。

需求上升的同時，銅的供給卻出現了緊張局面。現有銅礦產量在未來幾年將急劇下降，機構預計，礦商需要在2025年至2032年間投資超過1500億美元去擴大銅礦資本開支，才能滿足行業的供應需求。銅供需緊張的背景下，一筆史詩級交易持續引發市場關注。當地時間5月13日，全球礦業巨頭必和必拓稱，公司對英美資源集團再次提出收購要約，報價上調至340億英鎊（約合人民幣3100億元），但遭到拒絕。據專業人員的調查，必和必拓至少要將報價提升至372億英鎊（約合人民幣3400億元），才能拿下英美資源。

5月9日COMEX銅期貨主力合約開啓本輪大幅上攻趨勢，於5月15日觸及5.128美元/磅（約11300美元/噸）後，開始屢次刷新歷史高點。5月21日，COMEX銅期貨盤中衝高后回落，最低觸及5.01美元/磅，較周一盤中創出的歷史高點（5.19美元/磅）小幅回落。LME銅期貨盤中微跌0.7%，最低觸及10768美元/噸，跨市價差也逐步收斂。

長期看來，銅礦供應持續緊張，同時消費端還有改善空間，在全球經濟波動和逆全球化趨勢加劇的背景下，有色金屬成爲國際資本炒作的熱點。同時，國內經濟的持續支持以及新產業的蓬勃發展，特別是新能源汽車、光伏發電等領域的快速崛起，也極大地推動了銅需求的增長。如果銅價開始窄幅震蕩，且沒有大幅下跌，這將是銅價再次上漲前的盤整跡象，這對全球經濟前景有利。但如果銅價從高點反轉，這將是一個警告信號，表明經濟狀況受到信貸緊縮的拖累，可能會出現明顯的放緩。這也意味着股市可能會面臨逆轉，並且可能出現資本向兩年期國債的配置跡象。儘管目前還沒有響起警報，但我們應該保持警惕。