美債收益率狂飆，波及全球金融市場

美國國債，一直被譽爲“全球資產定價之錨”，而近期美債的收益率再次飆升，十年期美債收益率盤中突破5%重要關口，創下2007年以來最高水平。

美國國債收益率持續飆升，引發全球金融市場廣泛關注。這一趨勢不僅對美國經濟產生影響，還將波及全球金融市場。美債收益率飆升的原因主要有三個：一是，經濟復甦。美國經濟自疫情低谷後逐漸復甦，上半年GDP增速高於預期，就業市場持續火爆。市場對美國經濟增長的預期提高，促使投資者將資金流向風險較高的股票市場和公司債市場，使得長期美債收益率保持上行趨勢。二是通貨膨脹。美國通脹水平雖然有所下行，但仍遠高於美聯儲的控制目標，且核心通脹仍處在相對較高的水平。與此同時，近期石油價格的上漲也給通脹帶來上行壓力。通脹高位徘徊令美債收益率缺乏大幅下行的動力，爲了對抗通脹，美聯儲可能會採取加息等措施，進而推高了國債收益率。三是貨幣政策。美聯儲的貨幣政策對國債收益率具有直接影響。例如，當美聯儲實施緊縮貨幣政策時，市場資金成本上升，進而推高國債收益率。四是地緣衝突。近期，全球多個地區出現了緊張和不穩定的局勢，令市場擔憂可能引發更大規模的衝突和危機。如巴以衝突、俄烏戰爭、半島局勢再度緊張等。這些局勢不僅抬升了全球通脹預期，也增加了全球金融市場的風險厭惡情緒。因此，美債需要提供更高的利息來彌補他們承擔的更高的風險。

美債收益率的飆升會給全球資產帶來怎樣的影響呢。一是引發全球股市下跌。中長期債券的投資價值逐步提升，包括銀行、保險、主權基金在內的一些長期買家會轉購中長期債券來鎖定較高的長期收益率，使得股票收益的相對吸引力下降。二是美元走強。美債收益率上升可能會導致美元升值，因爲投資者會選擇將資金流向風險較低的美元資產。這將對其他貨幣產生貶值壓力，尤其是對新興市場國家的貨幣。三是美債收益率上升對債市產生雙重影響。一方面，國債收益率上升意味着債券價格下跌，對債市構成壓力；另一方面，美債收益率上升可能會吸引全球投資者購買美國債券，從而推高債券價格。最後，美債收益率上升可能導致國際資本加速流向美國，從而對其他國家產生資本外流壓力，這可能引發貨幣危機和經濟動蕩。

美債收益率的狂飆已對全球金融市場產生深遠影響。如今，美國的強財政刺激已經透支太多，難以爲繼，即便明年預算赤字維持目前計劃的6.8%高位，因利息支出佔比大幅提升，美國明年也將轉向實質上的財政收縮，經濟大概率會發生超市場預期的衰退，美元也將進入一段可能持續若干年的貶值周期。此外，美國國債收益率持續上升，將虹吸美國之外的經濟體資本，進一步削弱歐洲、日本等非美經濟增長前景。