2024年美國經濟將何去何從？

美國疫後財政擴張紅利在大選年已行至末端，疊加居民超額儲蓄接近耗盡，消費降溫將制約美國經濟增速；但美國製造業周期或有望在明年開啓，製造業回流將成爲支撐美國經濟軟着陸，避免衰退的核心線索。

長期通脹中樞存在提升風險。過去20年中國是美國的進口價格穩定劑，但隨美國進口轉向東盟、北美，未來進口價格面臨抬升風險，疊加人口老齡化、能源轉型等結構性因素，2024年通脹讀數回落至2%目標區間難度較大。

降息時點後置。過往貨幣政策周期中，一旦經濟出現較大的衰退信號普遍會觸發降息。從經濟軟着陸和通脹中樞抬升的角度來看，明年開啓降息依然受到較強約束。就政治壓力而言，拜登爲取得競選利益最大化，公開支持汽車工人漲薪需求，其爭取藍領選民的政治訴求“階段性”高於對於低利率環境的訴求。

歷史上大選年往往較難實現財政寬鬆，疫後財政擴張紅利這一線索已行至末端，同時明年上半年居民超額儲蓄或將消耗完畢，消費降溫將制約美國經濟增速，預計明年上半年居民超額儲蓄或將消耗完畢。此外，美國勞動力市場供需缺口收窄，收入增速逐步下行，消費降溫速度將進一步加快，

截至2023年9月，美國家庭尚有0.61萬億美元的超額儲蓄，按照前期回落速度，大約在2024年上半年消耗完畢，隨着儲蓄規模的不斷衰減，超額儲蓄對消費的支撐將持續減弱。

剩餘的超額儲蓄大部分集中在高收入羣體，而作爲消費主力的中低收入羣體超額儲蓄將提前耗盡。根據美聯儲測算，截至2023年6月，除收入在前20%的美國家庭的現金儲蓄仍比疫情前水平高出約8%外，中低收入羣體（收入分位數位於40%-80%、<40%）現金儲蓄規模已經低於疫情前水平，中低收入羣體儲蓄消耗節奏更加前置。

在過去幾個季度，積極的財政支撐了美國消費，但也透支了未來財政的政策空間，在明年財政約束下，財政補貼帶來的超額儲蓄將逐步耗盡，消費降溫速度將進一步加快。

當下，美國兩黨政治立場嚴重對立。雙方政見不同，一定程度上已經超越了所謂的執政方針和價值觀，而是“爲了反對而反對”，政策成爲了服務於選舉利益的工具。共和黨重掌衆議院後，無論是拜登醞釀已久的“削減學貸計劃”被暫停，還是麥卡錫因政府預算問題向民主黨妥協而被罷免，都指向兩黨間的矛盾激化，在財政上合作的空間有限，同時美國政府債務負擔高企，無疑會在明年的財政支出端給拜登造成強烈的掣肘，“寬財政”難以維持。