日本央行年底前或再加息?

日本央行政策委員會前成員認爲，如果經濟狀況大致保持不變，日本央行有可能在年底前將基準利率上調至0.5%。本周日本央行在例行操作中意外削減購債規模，這加劇了市場對於其在7月加息的押注。隔夜指數掉期顯示，到7月爲止，日本央行上調基準利率的可能性約爲70%，較本月初的約50%有所上升。

首先，市場定位的轉變發生在日元面臨下行壓力之際，這是由日本與美國之間的巨大利差驅動的。同時，越來越多的人預期，日本央行在潛在的7月加息前，可能會在6月會議宣布更大範圍地削減購債規模。由於過去兩年物價上漲，企業和家庭的通脹預期已經改變。日本央行希望確保一切正常，但同時也必須應對副作用，即日元走弱，從好的方面來看，企業有良好的業績，有足夠的能力爲未來進行投資。日本央行需要加強在日元問題上的溝通，並對其可能對消費造成的影響保持警惕

其次，根據日本央行最近的溝通，包括近期政策會議的意見總結和領導層的評論，當局似乎正專注於進一步拉陡政府債券收益率曲線。目前仍很難判斷日本央行對於日元疲軟對經濟影響的確切評估。日元目前已經跌至1990 年代的水準，日本官員一再喊話，如果需要，他們已準備好採取行動提振日元匯率。 儘管日本央行上個月放棄了負利率政策，但這對支撐日元幾乎沒有什麼作用，因爲日本的利率仍然遠低於美國的利率。

此外，日本央行理事會成員稱加息前景取決於實體經濟。如果經濟預期保持在目前的水平，可以再加息一兩次，最終預計將加息至0.5%左右。日本央行行長植田和男在日本央行年度國際會議上稱，日本央行將謹慎採取行動，將通脹預期錨定在2%。與全球其他央行相比，日本央行面臨的一些挑戰是獨有的，尤爲困難。這裡的困難可能是指日本此前實行了十年之久的超寬鬆貨幣政策。

再者，日本央行在今年3月結束負利率，標誌着其終於走出了超寬鬆貨幣政策的沼澤，並且有望逐步提高利率。作爲日本央行進一步決定加息的關鍵，日本的通脹數據卻在近期表現略不及預期。公布的數據顯示，日本4月份通脹連續第二個月降溫，剔除新鮮食品的消費者價格上漲2.2%。不過，該指標已經連續第25個月高於日本央行2%的價格目標。

總體來說，日元匯率在東京持穩，日本債券市場走勢平淡，近期20年和30年期國債收益率升至十年高位，基準10年期國債收益率逼近0.975%，爲2013年以來最高。由於日本通脹可能繼續保持高位，10年期日本國債收益率有可能在某個時點超過1%。隨着市場預期日本央行將在10月宣布有限度的緊縮，日元兌美元匯率今年仍有可能升至140左右。

綜上所述，市場指標表明，交易員僅預計今年除了日本央行3月的行動之外，還有大約一次的進一步加息。一些投資者認爲，日本央行不會大幅提高利率，因爲習慣於超低借貸成本的企業會削減支出。另一些人則認爲，忽視加息可能導致日元進一步走弱，從而推高進口成本。如果日本央行每年加息兩次，中期債券尤其是五年期債券的收益率將受到影響。