美國經濟衰退即將來臨？

美國國家經濟研究局表示，定義經濟衰退有三個特徵：經濟活動必須大幅下滑，範圍廣泛，持續時間超過幾個月。更具體地說：衰退本質上是一種經濟收縮。也就是說，它表明經濟正在積極萎縮。它不是對經濟實際健康狀況的分析，而是對經濟走向的分析。如果經濟惡化，那麼它就處於衰退之中。

根據美國勞工統計局公布的數據顯示，2024 年 6 月的 U-3 失業率上升了 4.1%，比預測值高出十分之一個百分點。U-3 失業率衡量的是失業、積極尋找工作和有工作能力的平民勞動力的百分比，不包括灰心喪氣的工人和未充分就業的工人。

首先，這一上升觸發了實時衰退指標薩姆規則，表明美國經濟正處於或接近衰退。薩姆規則由前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆制定，旨在通過總體失業率的變化來判斷衰退的開始。根據該規則，如果全國失業率的三個月移動平均值相對於前 12 個月的低點上升 0.50 個百分點或更多，則表明經濟正在衰退。2024 年 6 月的 U-3 失業率爲 4.1%，過去三個月的平均值是 4.0%，2023 年 7 月的 12 個月最低失業率爲 3.5%，這一標準已經得到滿足。薩姆規則比其他一些常用方法更能預測經濟衰退。將薩姆規則應用於過去的經濟衰退，結果幾乎不會出現假陽性。該規則最初並不是用來預測衰退的。相反，它的目的是在衰退開始之前預測衰退，以便政策制定者能夠做出相應的反應，或者作爲自動穩定器啓動的觸發因素。

其次，根據之前調查預測 6 月份 U-3失業率將穩定在 4.0%，與 2024 年 5 月持平。看似 0.1% 的微小漲幅，卻對整體經濟產生了重大影響。該信號的一個可能混淆效應是勞動力的增長：如果勞動力快速增長，而經濟沒有創造足夠的就業崗位來匹配這種增長，那麼失業率可能會上升，即使總體就業率在增加，薩姆規則也可能被觸發。過去幾周初請失業金人數的增加，以及連續九次申請失業金人數的增加，都支持了 2024 年 6 月薩姆規則。

此外，在數據公布後，股指期貨持平，而所有期限的美國國債均上漲。近幾個月來，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾表示，“意外的疲軟”可能會促使美聯儲開始採取寬鬆的政策立場，而無需提供有關通貨緊縮速度的更多數據。從歷史上看，失業率上升和經濟衰退的開始會導致旨在刺激經濟增長和減少失業的政策調整，人們普遍預計，2022 年開始的旨在緩解四十年來最高通脹的加息將會逆轉。雖然需要更多數據來證實薩姆規則的指示，但價格加速上漲、利率達到 2007 年以來的最高水平以及商業抑制疫情政策的影響可能已經趕上了美國生產者和消費者。

總的來說，因爲當前的經濟指標往往相互矛盾，與歷史衰退趨勢也存在分歧，難以得出明確的答案。儘管美國經濟最近的表現確實符合廣泛使用的兩個季度規則，即國內生產總值連續兩個季度萎縮可能表明經濟衰退，但經濟是否確實在萎縮還遠不清楚，尤其是考慮到當前勞動力市場非常強勁，所以當前不能給出具體結論。