2024年美国经济将何去何从？

美国疫后财政扩张红利在大选年已行至末端，叠加居民超额储蓄接近耗尽，消费降温将制约美国经济增速；但美国制造业周期或有望在明年开启，制造业回流将成为支撑美国经济软着陆，避免衰退的核心线索。

长期通胀中枢存在提升风险。过去20年中国是美国的进口价格稳定剂，但随美国进口转向东盟、北美，未来进口价格面临抬升风险，叠加人口老龄化、能源转型等结构性因素，2024年通胀读数回落至2%目标区间难度较大。

降息时点后置。过往货币政策周期中，一旦经济出现较大的衰退信号普遍会触发降息。从经济软着陆和通胀中枢抬升的角度来看，明年开启降息依然受到较强约束。就政治压力而言，拜登为取得竞选利益最大化，公开支持汽车工人涨薪需求，其争取蓝领选民的政治诉求“阶段性”高于对于低利率环境的诉求。

历史上大选年往往较难实现财政宽松，疫后财政扩张红利这一线索已行至末端，同时明年上半年居民超额储蓄或将消耗完毕，消费降温将制约美国经济增速，预计明年上半年居民超额储蓄或将消耗完毕。此外，美国劳动力市场供需缺口收窄，收入增速逐步下行，消费降温速度将进一步加快，

截至2023年9月，美国家庭尚有0.61万亿美元的超额储蓄，按照前期回落速度，大约在2024年上半年消耗完毕，随着储蓄规模的不断衰减，超额储蓄对消费的支撑将持续减弱。

剩余的超额储蓄大部分集中在高收入群体，而作为消费主力的中低收入群体超额储蓄将提前耗尽。根据美联储测算，截至2023年6月，除收入在前20%的美国家庭的现金储蓄仍比疫情前水平高出约8%外，中低收入群体（收入分位数位于40%-80%、<40%）现金储蓄规模已经低于疫情前水平，中低收入群体储蓄消耗节奏更加前置。

在过去几个季度，积极的财政支撑了美国消费，但也透支了未来财政的政策空间，在明年财政约束下，财政补贴带来的超额储蓄将逐步耗尽，消费降温速度将进一步加快。

当下，美国两党政治立场严重对立。双方政见不同，一定程度上已经超越了所谓的执政方针和价值观，而是“为了反对而反对”，政策成为了服务于选举利益的工具。共和党重掌众议院后，无论是拜登酝酿已久的“削减学贷计划”被暂停，还是麦卡锡因政府预算问题向民主党妥协而被罢免，都指向两党间的矛盾激化，在财政上合作的空间有限，同时美国政府债务负担高企，无疑会在明年的财政支出端给拜登造成强烈的掣肘，“宽财政”难以维持。